負利率政策驅使負殖利率債券的泡沫化?

論及負利率政策是否會加速負殖利率債券的泡沫化之前,讓我們先了解何謂負利率以及帶來的效果。並且,從報酬率的角度,投資負殖利率債券為何壤某些投資者趨之若鶩?最後,負殖利率債券是否會泡沫化將是本文的結論。
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論及負利率政策是否會加速負殖利率債券的泡沫化之前,讓我們先了解何謂負利率以及帶來的效果。並且,從報酬率的角度,投資負殖利率債券為何壤某些投資者趨之若鶩?最後,負殖利率債券是否會泡沫化將是本文的結論。
 
首先,負利率是指負利率政策之指標利率為負值,也就是銀行業者存放在央行準備金之存款利率為負值。
其目的:
1. 逼迫銀行調整自身的資產負債表,「懲罰銀行儲存在央行的過多準備金」,進而引導銀行多進行放款,緩解國內的通縮壓力,刺激經濟。
2. 避免本國貨幣升值。
但是,伴隨的結果,
1. 壓低實質利率。
2. 公債殖利率曲線趨向平坦或呈現反轉。
3. 負殖利率債券規模顯著增加。
 
依據可貸資金供需市場與債券供需市場,殖利率與債券價格呈反向關係。下文將以公債及殖利率為例,說明投資負殖利率債券之報酬來源,
1. 賺取換匯交易所隱含之利差
例如美元持有者透過換匯交易貸出美元、借入日圓,並將借入之資金投資日圓之負殖利率公債。
2. 當殖利率曲線為正斜率且具反轉的趨勢,投資負殖利率債券仍然可賺取資本利得。
3. 利差交易
購買長天期債券,再以其為擔保品承作附買回交易,賺取長短天期利差。
 
最後,從下列所敘之負殖利率債券對經濟體系帶來的影響,讓我們憂心泡沫化的來臨。
1. 不利有效需求增加。
2. 衝擊潛在經濟成長率。
3. 貨幣政策難以發揮其刺激經濟的效果。
4. 削弱銀行業之金融中介功能。
5. 增加高風險投資,致使資產泡沫化。
6. 公債及貨幣等市場流動性降低,或損及金融市場運作機制。